Mu-En Wu*, Wei-Ho Chung
效率市場假說（Efficient-Market Hypothesis, EMH）是金融市場最重要的理論之一。照這個假說，穩健獲利的策略根本不可能存在——因為市場價格會在新資訊出現的當下立刻反應，因此無從預測。
但大量實證研究顯示：市場上確實有些交易策略會賺錢，而動能策略（Momentum Strategy）正是其中最主要的一類。那麼——台灣的期貨市場呢？
作者用四種動能策略，在台灣加權股價指數期貨（台指期）上做回測。資料是真實的一分鐘盤中資料，期間從 2010 年 1 月 4 日到 2015 年 3 月 25 日。檢驗的方式，是搭配不同的停損與停利機制去看動能效應究竟如何表現。
四種策略的數值比較顯示：台灣股市存在市場無效率。作者透過不同的停損／停利機制，驗證了台指期市場的動能效應。
論文的結論很直白——停損與停利的管理，對交易策略的盈虧至關重要。而且這套技巧可以套用到許多其他的交易方法上，用來提升策略品質。
作者明白指出：資金管理（money management）提供了另一條策略規劃的路徑，而不是只能一味鑽研技術指標的機制本身。